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【福匯市場觀點】小非農爆表、油價破位、黃金重返5100！美伊「持久戰」引爆市場，美股V型反擊
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-3-5
經濟數據及外匯市場：
周三，中東地緣政治局勢出現微妙緩和信號，市場避險情緒有所降溫。此前一日因伊朗局勢升級而飆升的美元指數，自數月高位回落，最終收跌約0.26%。美債收益率則小幅走高，10年期美債收益率回升至4.103%，與政策利率關聯緊密的2年期美債收益率收報3.560%。
分析認為，市場的核心交易邏輯正從對衝突失控的極端恐慌，轉向對局勢長期化但相對可控的重新定價。美元的回落並非基於美聯儲政策轉向的預期，而是地緣避險需求的暫時性降溫。值得玩味的是，美債收益率並未隨美元同步下跌，反而小幅走高，這一「美元跌、美債收益率漲」的組合，暗示市場仍在消化通脹粘性與供應增加的預期，而非單純的風險情緒逆轉。
匯市方面，主要非美貨幣普遍反彈。歐元兌美元小幅上漲，高於前一交易日水平﹔英鎊兌美元同樣回升。美元兌日圓則震盪下跌，一方面因美元走弱，另一方面市場也在重新評估日本央行未來政策正常化的可能性——隨著日本通脹數據持續堅挺，市場對4月加息的押注正在升溫。商品貨幣方面，美元兌加元基本持平，儘管油價上漲為加元提供支撐，但力度有限﹔美元兌瑞郎小幅下跌，反映避險情緒降溫後瑞郎買需減弱。此外，美元兌瑞典克朗小幅下跌，克朗隨風險情緒回暖走強。
整體來看，外匯市場呈現出清晰的「避險退潮、風險貨幣補漲」格局，但交易量並未顯著放大，表明大資金仍處於觀望狀態，等待地緣局勢的下一個催化劑。
美聯儲官員發言仍是市場關注焦點，多位官員發表對利率路徑的看法。美聯儲理事米蘭旗幟鮮明地表示，適宜在3月會議上繼續降息，且今年降息一個百分點是合適的，這一表態偏向鴿派，提振了市場對年內寬鬆幅度的預期。然而，美聯儲理事哈瑪克則持更為謹慎的立場，認為「我們可能會在相當長一段時間內維持利率不變」，強調需要更多耐心來觀察通脹的回落趨勢。兩位官員同日發聲卻釋放截然不同的信號，清晰地揭示了美聯儲內部對於下一步行動仍存在明顯分歧，這種「鴿鷹對決」正在加劇市場對利率路徑的博弈。 新發布的美聯儲褐皮書顯示，總體經濟預期樂觀，多數地區預計未來幾個月經濟將呈現小幅至溫和增長，但也提到部分地區企業對關稅政策和地緣局勢表示擔憂。綜合來看，儘管內部存在分歧，但地緣政治風險已被明確納入通脹上行風險的考量範疇。
數據方面，有「小非農」之稱的美國2月ADP就業人數增加6.3萬人，高於市場預期的5萬人，顯示勞動力市場仍具韌性，為美聯儲觀望提供了更多底氣。貿易局勢方面也出現新動向，美國財長貝森特確認15%關稅預計本周內將實施，而據知情人士透露，歐盟已獲美方「不加關稅」的承諾，一定程度上緩和了市場的貿易擔憂。這兩組數據共同指向一個結論：美國經濟短期內並無失速風險，美聯儲完全可以「等等看」，不必急於降息。
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金屬&大宗商品市場：
貴金屬市場迎來日線反彈，主要受美元走弱和新的避險事件驅動。現貨黃金收漲約1.03%，重回5100美元上方﹔現貨白銀表現更為強勁，收漲約1.8%。分析指出，金價的反彈更多是對前期過度下跌的技術性修正，以及迪拜航空貨運中斷事件引發的局部避險買盤。然而，在「利率更高更久」的宏觀預期徹底扭轉前，實際利率攀升對無息資產的壓制作用並未消失。從資金流向看，黃金ETF仍在持續流出，說明長線配置資金尚未回歸，短期或轉入震盪格局。
能源市場方面，儘管美方宣布護航措施，但市場正逐步預期美伊衝突可能長期化，並導致原油供應持續中斷。國際油價連續第二個交易日收於逾一年高位，WTI原油收漲約1.67%﹔布倫特原油收漲約0.75%。地緣風險溢價已穩固地計入油價，市場焦點正從「是否會斷供」轉向「斷供多少以及持續多久」。 美國國防部長明確表示，美伊衝突可能持續8周甚至更長，打擊重心正轉向內陸，這一表態強化了市場對衝突長期化的判斷。伊朗官員則強硬回應，稱已準備好進行持久戰，並威脅「若美以尋求政權更迭，將瞄准以色列迪莫納核反應堆和所有地區的能源基礎設施」。雙方「不惜代價」 的強硬姿態，意味著能源供應的風險遠未解除，任何誤判都可能引爆新一輪油價飆升。
值得一提的是，沙特方面也出現新的供應擾動。消息稱沙特阿美出於安全考慮，已將原油出口改道紅海延布港，同時沙特Ras Tanura煉油廠再遭襲擊。作為全球最重要的能源出口國，沙特的任何供應中斷都會被市場放大定價。
其他大宗商品方面，衝突的外溢效應持續顯現。全球鋁業巨頭巴林鋁業宣布遭遇不可抗力，引發市場對供應的極度擔憂，倫敦金屬交易所鋁價一度創下2022年以來新高。高盛此前研報曾指出，海灣地區鋁出口高度依賴霍爾木茲海峽，局勢演變將對全球鋁供應產生巨大影響。此外，消息人士稱卡塔爾將於周三全面暫停天然氣液化生產，進一步加劇了能源市場的緊張情緒。普京也釋放重磅信號，表示俄羅斯正考慮主動給歐洲斷供天然氣，雖然強調「仍是可靠供應國」，但這一威脅已讓歐洲能源安全蒙上更深陰影。種種跡象表明，地緣衝突的影響已從單一的原油領域，深度蔓延至天然氣、工業金屬甚至更廣泛的供應鏈，可能醞釀為更持久的成本推動型通脹壓力。市場正在定價一個「供應紊亂常態化」 的新範式。
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美國及全球股市：
美股市場情緒顯著回暖，三大股指全線上漲，收復前一交易日的部分失地。道指收漲約0.49%，標普500指數漲約0.78%，納斯達克指數表現最強，收漲約1.29%。推動反彈的核心力量來自科技股，尤其是此前遭遇恐慌性拋售的半導體板塊。美光科技、英特爾、AMD等龍頭股漲幅均超過5%，顯示出「AI恐慌」 情緒暫告段落，資金開始回流前期超跌的優質成長股。 英偉達漲超1%，而受鋁價劇烈波動影響的美國鋁業則下跌約3.5%。衡量市場恐慌情緒的VIX指數顯著回落，也印證了風險偏好的修復。
中概股方面，納斯達克中國金龍指數上漲約0.8%，熱門中概股多數反彈，其中蔚來汽車漲幅達到5%，顯示外資對中國資產的避險情緒有所緩和。
然而，市場的中期前景並非一片坦途。標普500指數雖然反彈，但仍處於關鍵點位附近。分析認為，地緣政治的不確定性與美聯儲政策路徑的模糊性，構成了壓制風險資產上行的兩座大山。 特朗普關於「想當伊朗領導人的人都死了」的激烈言論，以及美B-2轟炸機即將部署英國基地的消息，都預示著衝突仍有升級可能。同時，ADP數據超預期也削弱了美聯儲急需降息的理由。從技術面看，標普500在關鍵點位上方企穩，但上方均線壓制明顯，短期內可能進入震盪模式，等待更明確的信號——無論是地緣局勢的緩和，還是通脹數據的進一步回落。
與美股形成鮮明對比的是，亞洲股市周三普遍承壓。A股三大股指集體下挫，滬指收跌約0.98%，深證成指收跌約0.75%，創業板指收跌約1.41%，上證50指數跌1.33%。盤面上，前一交易日表現強勁的油氣、航運等板塊深度回調，連云港、南京港等多股跌停﹔而糧食概念、智能電網則逆勢走強，農發種業、迦南智能等多股漲停。「三桶油」早盤一度集體跌停的極端行情，與農業股的活躍形成鮮明對比，清晰地反映出A股市場資金正在高估值成長板塊與傳統防御板塊之間進行劇烈切換，避險情緒依然濃厚。 值得注意的是，兩市成交額縮量至2.37萬億元，較前一日減少約7600億元，顯示在連續急跌後，拋壓有所衰竭，但抄底資金同樣猶豫，市場進入多空拉鋸階段。
港股方面，恆生指數跌幅較大，收跌約2.01%，失守25000點關口﹔恆生科技指數收跌約0.96%。盤面上，油氣、航運股同樣領跌，中油燃氣跌30%，山東墨龍、中石化油服、中遠海能跌超10%﹔鋁業股則逆勢走強，中國宏橋漲超6%﹔商業航天概念活躍，東方電氣漲超11%。大市成交額維持高位，達3643.04億港元，顯示多空分歧激烈。
歐洲股市全線反彈，收復了前兩個交易日的部分失地。德國GER30指數收漲約1.74%，英國UK100指數收漲約0.8%，歐洲斯托克50指數收漲約1.72%。這表明，在經歷了對地緣風險和經濟前景的劇烈重估後，歐洲市場的恐慌情緒暫時得到平抑。但其對中東能源的高度依賴性，疊加普京主動斷供天然氣的威脅，意味著任何局勢升級都可能使歐洲再次成為拋售的重災區。 從板塊看，能源股和軍工股領漲，而旅游、零售等消費類板塊表現疲軟，反映出市場仍在交易地緣衝突邏輯。
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【今日重要數據】
☆18:00，歐元區將公布1月零售銷售月率，市場預期值為0.30%，前值為-0.50%﹔
☆21:30，美國將公布至2月28日當周初請失業金人數，市場預期值為21.5萬人，前值為21.2萬人﹔
☆21:30，美國將公布1月進口物價指數月率，市場預期值為0.2%，前值為0.10%﹔
☆23:00，美國將公布2月全球供應鏈壓力指數，前值為0.41﹔
☆23:30，美國將公布至2月27日當周EIA天然氣庫存，前值為-520億立方英尺﹔
☆次日02:15，美聯儲理事鮑曼發表講話。
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